敏感性分析

建设项目中用以研究分析不确定因素变化对项目经济评价指标影响程度的一种分析方法。即通过使一项因素或几项因素的估计值朝着较为有利(乐观)或不利(悲观)的方向变化，或者以两者组合的方式予以变化，以看其对经济分析的影响。进行敏感性分析所涉及的不确定因素，通常有：产品产量、产品售价、主要原材料价格、燃料和动力价格、可变成本、固定资产投资、建设期及外汇汇率等。敏感性分析的主要作用为：(1)使决策者了解不确定因素对项目评价指标的影响，从而提高决策的准确性；(2)启发评价者对那些较为敏感的因素重新进行分析研究，以提高预测的可靠性；(3)在方案比选中，区别出敏感性不同的方案，以便在经济效益基本相似的情况下，选取敏感性小的方案，即风险小的方案；(4)求出导致项目由可行变为不可行的不确定因素变化的临界值，即该不确定因素允许变动的最大幅度，亦称极限变化。敏感性分析的一般步骤是：(1)先确定要进行敏感性分析的评价指标；(2)结合预测，选择对各该评价指标有影响的因素，作为要分析的不确定因素；(3)变动其中一个或两个不确定因素，固定其他因素，依次计算与其对应的评价指标的变动值；(4)以某一不确定因素为横坐标，评价指标为纵坐标，绘制单因素敏感性分析图，表示出评价指标(比如内部收益率)对应于各个不确定因素变化时的敏感性曲线(图1)，或者以两个不确定因素分别为横坐标与纵坐标，绘制双因素敏感性分析图，表示出评价指标(比如净现值)对应于两个因素同时变化时的敏感面(图2)；(5)评价指标随不确定因素变化而变化的曲线与评价指标的基准线的交点，即为该不确定因素变化的临界值；(6)找出敏感性强的关键因素(敏感因素)，给予特别注意，并仔细研究在力所能及的范围内，改变敏感因素以改进评价指标的可能性。

在项目敏感性分析中，通常多采用单因素分析，近年来，也有进行双因素分析的。

由图1可见，项目对产品售价的减少较为敏感，当产品售价约减少14％时，项目的内部收益率将低于基准收益率9％，项目将由可行变为不可行。

图2是另外一个项目进行双因素敏感性分析的例子。由图2可见，直线NPV(13％)=0及其以上NPV(13％)>0区域为项目可行区域。从项目原取值(0)开始，投资增加和年销售收入减少时，项目只在如图2描斜线的三角形区域才能满足NPV(13％)≥0，即其对应的可行区域是极为狭窄的。在直线NPV(13％)<0区域为不可行区域。