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收藏词条   编辑词条 期货

创建时间:2008-08-02

期货的定义

期货是一种跨越时间的交易方式。买卖双方透过签订标准化合约(期货合约),同意按指定的时间、价格与其他交易条件,交收指定数量的现货。通常期货集中在期货交易所进行买卖,但亦有部分期货合约可透过柜台交易﹝OTC,OvertheCounter﹞进行买卖。

期货是一种衍生性金融商品,按现货标的物之种类,期货可分为商品期货与金融期货两大类。参与期货交易者之中,套保者(或称对冲者)透过买卖期货,锁定利润与成本,减低时间带来的价格波动风险。投机者则透过期货交易承担更多风险,伺机在价格波动中牟取利润。

不少期货市场发展自远期合约,指一对一个别签订的跨时间买卖合同,交易细则由买卖双方自行约定。期货合约则由交易所划一标准化,让四方八面的交易者可在同一个平台上方便地撮合交易。期权(选择权)是从期货合约上再衍生出来的另一种衍生性金融商品。

期货的种类

商品期货

农产品期货:如棉花、大豆、小麦、玉米、白糖、咖啡、猪腩、菜籽油、天然橡胶、棕榈油。

金属期货:如铜、铝、锡、锌、镍、黄金、白银。

能源期货:如原油、汽油、燃料油。新兴品种包括气温、二氧化碳排放配额。

金融期货

股指期货:如英国FTSE指数、德国DAX指数、东京日经平均指数、香港恒生指数。

利率期货

期货交易是在现货交易的基础上发展起来的,通过在期货交易所买卖标准化的期货合约而进行的一种有组织的交易方式。如果将进行期货投资的人进行分类的话,大致可分为两类———套期保值者和投机者。

 

期货的作用

  套期保值就是对现货保值。看涨时买入(即进行多头),在看跌时卖出(即空头),简单地说,就是在现货市场买进(或卖出)商品的同时,在期货市场卖出(或买进)相同数量的同种商品,进而无论现货供应市场价格怎么波动,最终都能取得在一个市场上亏损的同时在另一个市场盈利的结果,并且亏损额与盈利额大致相等,从而达到规避风险的目的。

  投资者则是以获取价差为最终目的,其收益直接来源于价差。投机者根据自己对期货价格走势的判断,做出买进或卖出的决定,如果这种判断与市场价格走势相同,则投机者平仓出局后可获取投机利润;如果判断与价格走势相反,则投机者平仓出局后承担投机损失。投机者主动承担风险,他的出现促进了市场的流动性,保障了价格发现功能的实现;对市场而言,投机者的出现缓解了市场价格可能产生的过大波动。

  在期货交易中套期保值者和投机者缺一不可!投机者提供套期保值者所需要的风险资金。投机者用其资金参与期货交易,承担了套期保值者所希望转嫁的价格风险。投机者的参与,使相关市场或商品的价格变化步调趋于一致,增加了市场交易量,从而增加了市场流动性,便于套期保值者对冲其合约,自由进出市场。

  期货的产生使投资者找到了一个相对有效的规避市场价格风险的渠道,有助于稳定国民经济,也有助于市场经济体系的建立与完善!

 

期货发展历史

历史上最早的期货市场是江户幕府时代的日本。由于当时的米价对经济及军事活动造成很重大的影响,米商会根据食米的生产以及市场对食米的期待而决定库存食米的买卖。

在1970年代,芝加哥的CME与CBOT两家交易所曾进行多项期货产品的创新,大力发展多个金融期货品种,令金融期货成为期货市场的主流。1980年代,芝加哥的交易所开始发展电子交易平台。踏入1990年代末,各国交易所出现收购合并的趋势。

中国古代已有由粮栈、粮市构成的商品信贷及远期合约制度。在民国年代,中国上海曾出现多个期货交易所,市场一度出现疯狂热炒。满洲国政府亦曾在东北大连、营口、奉天等15个城市设立期货交易所,主要经营大豆、豆饼、豆油期货贸易。1949年中华人民共和国成立后,期货交易所在中国大陆绝迹几十年,到1992年郑州设立期货交易所,展开另一波期货热炒风潮,各省市百花齐放,最多曾经一度同时开设超过50家期货交易所,超过全球其他国家期货交易所数目的总和。中国国务院在1994年及1998年,两次大力收紧监管,暂停多个期货品种,勒令多间交易所停止营业。

自1998年后,中国大陆合法的商品期货交易所只剩下上海期货交易所、大连期货交易所、郑州期货交易所三所,前者经营能源与金属商品期货,后两者经营农产品期货。到2006年9月8日,中国金融期货交易所在上海挂牌成立,首项预备推出的产品为沪深300股指期货。

期货交易方式

人工喊价是指交易大堂内的交易代表,透过手势与喊话途径,进行交易。芝加哥CBOT是早期最有代表性的人工交易池,每个品种由交易代表在八角形的梯级范围内,进行频繁的喊话与手势交易。

电子交易是指市场采取中央电脑交易系统,根据交易规则、买卖指令的价格与先后次序,自动撮合买卖合同﹝或称自动对盘﹞。交易员在认可的电脑系统前下单即可,毋须挤到特定的空间内人工喊价。

期货市场与股票市场的分别

期货市场是“负和游戏”,同一段时间内所有赢家赚的钱,加上交易费用等于所有输家赔的钱;期市是对现货市场风险的一个保险市场,以期货市场投机者的金钱为现货市场经营者提供经济保险,从而保障经济的稳定发展。投入股市的钱则不同,透过商业机构的营运业务增长,可以创造新的经济价值,若经济环境稳定,大部分人可以同时赚钱,一般回报较期市慢,风险较期市低。

期货买卖以杠杆操作,只需要在期货户口存入某百分比的开仓按金(lnitialMargin)﹝又称孖展、保证金,常见水平为5-10%﹞,作为应付商品或相关资产价格波动之储备,就可以买卖价值100%的期货合约,获利与风险比例均比股票高。当市场剧烈波动时,买卖股票者最多赔光所有投入资本,户口价值为零。但买卖期货者获利或亏蚀的幅度,却可以是本金的数十以至数千倍。每日收市后,期货结算所会根据收市价,计算每日结算价(SettlementPrice),来厘定未平仓合约价值,并在按金内调整未实现盈利/亏损。如未实现亏损含按金跌低于维持水平(MaintenanceMargin),持仓者就需额外缴付按金(MarginCall),否则需平仓止蚀(俗称斩仓)。

全球主要期货交易所一览表

交易所名称代码英文名称

中国上海期货交易所SHFEShanghaiFuturesExchange

大连商品交易所DCEDalianCommodityExchange

郑州商品交易所CZCEZhengzhouCommodityExchange

中国金融期货交易所CFFEChinaFinancialFuturesExchange

美国芝加哥期货交易所CBOTTheChicagoBoardofTrade

芝加哥商品交易所CMEChicagoMercantileExchange

芝加哥商业交易所国际货币市场IMM-

芝加哥期权交易所CBOEChicagoBoardOptionsExchange

纽约商品交易所NYMEXNewYorkMercantileExchange

纽约期货交易所NYBOTNewYorkBoardofTrade

美国(纽约)金属交易所COMEXCommerceExchange

堪萨斯商品交易所KCBTKansasCityBoardofTrade

加拿大加拿大蒙特利尔交易所MEMontrealExchangeMarkets

英国伦敦国际金融期货及选择权交易所LIFFELondonInternationalFinancialFuturesandOptionsExchange

Euronext.Liffe

伦敦商品交易所LCELondonCommerceExchange

英国国际石油交易所IPEInternationalPetroleumExchange

伦敦金属交易所LMELondonMetalExchange

法国法国期货交易所MATIF-

德国德国期货交易所DTBDeutscheBoerse

瑞士瑞士选择权与金融期货交易所SOFFEXSwissOptionsandFinancialFuturesExchange

欧洲期权与期货交易所EurexTheEurexDeutschland

瑞典瑞典斯德哥尔摩选择权交易所OMOMStockholm

西班牙西班牙固定利得金融期货交易所MEFFRFMEFFRentaFija

西班牙不定利得金融期货交易所MEFFRVMEFFRentaVariable

日本日本东京国际金融期货交易所TIFFETheTokyoInternationalFinancialFuturesExchange

日本东京工业品交易所TOCOMTheTokyoCommodityExchange

日本东京谷物交易所TGETheTokyoGrainExchange

日本大坂纤维交易所OTE-

日本前桥干茧交易所MDCE-

新加坡新加坡国际金融交易所SIMEXSingaporeInternationalMonetaryExchange

新加坡商品交易所SICOMSingaporeCommodityExchange

澳洲澳洲悉尼期货交易所SFESydneyFuturesExchange

新西兰新西兰期货与选择权交易所NZFOENewZealandFutures&Options

香港香港期货交易所HKFEHongKongFuturesExchange

台湾台湾期货交易所TAIFEXTaiwanFuturesExchange

南非南非期货交易所SAFEXSouthAfricanFuturesExchange

韩国韩国期货交易所KOFEX-

韩国韩国证券期货交易所KRX-

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肖伏亮 徐斐

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最近更新:2015-12-11
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